ビットコインETFから資金が逃げ出した　それでも「買い時」と囁かれる理由

ビットコインから、金が逃げている。

米国の現物ビットコインETFからの資金流出が、10営業日連続となった。2024年1月の上場以来、最長の流出記録である。ブラックロックやフィデリティといったウォール街の巨人が用意した「安全なビットコイン投資の入り口」から、投資家が資金を引き揚げている。

暗号資産市場にとって、これは小さな異変ではない。

かつてビットコインETFは、救世主のように語られた。ETFが承認されれば、機関投資家の資金が流れ込む。年金、ファンド、富裕層マネーがビットコインを買う。そうなれば価格は上がる。そんな物語が、暗号資産市場を押し上げてきた。

ところが今、そのETFから資金が出ていっている。

直近1週間だけで10億ドル超。円にすれば約1590億円を超える資金が流出した。9営業日連続流出の時点で、累計流出額は約28億ドル、約4460億円に達したとのデータもある。数字だけ見れば、投資家がビットコインから背を向け始めたようにも見える。

だが、市場はそれほど単純ではない。

暗号資産分析会社Santimentは、この資金流出をむしろ「逆張りのシグナル」と見ている。大きな資金流出は、投資家の恐怖や失望がピークに近いことを示す。相場では、みんなが強気の時に天井をつけ、みんなが弱気の時に底を打つことがある。

つまり、ETFから人々が逃げ出した時こそ、相場の底が近いかもしれないというのだ。

皮肉な話である。

ビットコインETFは、暗号資産をウォール街の商品に変えた。秘密鍵もウォレットもいらない。証券口座で買える。投資家は、ビットコインそのものを扱わずに、ビットコイン価格に賭けることができるようになった。

その便利さは、機関投資家や一般投資家を呼び込んだ。一方で、出口もまた便利になった。

不安になれば、ボタンひとつで売れる。相場が崩れれば、ETFから資金を抜く。すると運用会社は保有ビットコインを調整する。資金流出は、現物市場への売り圧力にもつながる。

かつてのビットコインは、もっと不便だった。

取引所に口座を作り、ウォレットを用意し、送金し、保管する。その面倒くささが、ある意味では投資家を市場に縛りつけていた。だがETF化されたビットコインは、株と同じように買え、株と同じように売れる。ウォール街に取り込まれたことで、ビットコインは流動性を得た。同時に、逃げ足の速い資金にもさらされるようになった。

今回の10日連続流出は、その現実を突きつけている。

機関投資家の資金は、忠誠心では動かない。金利、リスク、流動性、パフォーマンス。条件が悪くなれば、資金は冷徹に出ていく。ビットコインがどれほど「デジタルゴールド」と呼ばれても、ポートフォリオの中では売買対象のひとつに過ぎない。

それでも、ここから反発する可能性はある。

相場で本当に怖いのは、悪材料そのものではない。悪材料が全員に知られ、全員が逃げた後である。売りたい人が売り切った時、市場には買い戻しの余地が生まれる。

Santimentが言う「逆張り」とは、そこを突く考え方だ。

もっとも、逆張りは勇気のいる賭けである。ETFから資金流出が続けば、短期的な売り圧力は残る。ビットコイン価格がさらに下がれば、追加の解約が出る可能性もある。恐怖がピークに見えても、本当の底はもう一段下にあるかもしれない。

だが、ひとつだけ確かなことがある。

ビットコインETFは、もはや単なる投資商品ではない。市場の心理を映す巨大な温度計になった。資金が入れば熱狂。資金が出れば恐怖。その針の振れ方が、ビットコイン相場そのものを動かしている。

ウォール街が開いたビットコインの正門から、いま投資家は列をなして出ていこうとしている。

だが、相場の底とは、しばしばそういう場所に現れる。

みんなが逃げた後、誰が残って買うのか。

次の上昇相場は、その問いへの答えから始まる。