Biraajmaan Tamuly著ライターRay Salmond監修編集者ビットコインは買い時か 割安指標点灯もFRBと流動性不足が壁に
マーケット公開日2026年6月20日
ビットワイズのアナリストは、ビットコインが歴史的に見て割安な水準で取引されていると指摘する。ただし、タカ派色をにじませる米連邦準備制度理事会（FRB）のシグナルと、投資マネーを奪い合う流動性競争が、買い手をしばらく様子見に追いやる可能性がある。
ビットコイン（BTC）のバリュエーション指標は、なおも「大幅な割安感」を示している。市場が、新議長ケビン・ウォーシュ氏のもとでタカ派色を強める可能性のある米連邦準備制度理事会（FRB）に身構える中でも、その構図は変わっていない。
ビットワイズ・インベストメンツの分析によれば、BTCは依然として「ディープバリュー」、すなわち長期投資家が静かに拾い始めるような割安圏にあるという。根拠となるバリュエーション指標が1.0を下回ったためだ。この水準は過去、長期的な蓄積局面と重なってきた。
ただし、投資家の参加は鈍いままだ。クリプトクアントの「実現時価総額成長率」は、2025年10月下旬以降、弱気局面にとどまっている。これは、BTCネットワークに新たな資金が流れ込むペースが、じわじわと落ちていることを示す。
さらに、投資市場全体では、上場を控える有力企業が相次いでいる。つまり、投資家の資金をめぐる競争は激しくなる。焦点は、流動性が細る環境の中で、BTCが新たな資金を呼び込めるのかどうかに移っている。
「割安」か、それとも「流動性不足」か
FRBは水曜日、政策金利を3.5〜3.75％で据え置いた。この判断は、ビットワイズの市場予想とおおむね一致しており、市場が恐れていたようなタカ派サプライズは避けられた形だ。
それでもBTCは、FRBの金利発表後の木曜日に6万4000ドル、日本円で約1024万円を割り込んだ。ビットワイズは、BTCの価格を「ディープバリュー」の投資機会と表現している。基準としているのは、価格を200日移動平均線と比較する「メイヤー・マルチプル」だ。
Bitcoin’s Mayer multiple vs Nvidia. Source: Bitwise
同社によれば、この指標は1.0を下回った状態が続いている。過去の相場では、この水準は蓄積局面と重なることが多かった。
ビットワイズは、ビットコインの評価水準は、エヌビディアのようなAI関連株と比べても際立っていると指摘する。AI関連株が長期トレンドに対して大きなプレミアムをつけて取引されている一方、ビットコインは割安に見えるというわけだ。
同社はまた、スペースX、アンソロピック、オープンAIに関連する可能性のある大型資金調達案件にも言及した。これらの案件は合計で2000億ドル、日本円で約32兆円を超える投資需要を集める可能性がある。
大型上場や大規模資金調達は、投資家の強い食欲を示す一方で、本来なら株式や暗号資産に向かっていたかもしれない資金を吸い上げる。ビットワイズは、高金利が続くことで、投機的資産に回る資本の余力がなお制限されているとみる。ビットコインのバリュエーションが魅力的であっても、資金そのものが細ければ、相場は簡単には走らない。
その慎重姿勢は、ビットコインの資金フローにも表れている。クリプトクアントの実現時価総額成長率は、2025年10月30日以降、弱気局面に入ったままだ。ビットコインのバリュエーション指標が歴史的に魅力的な水準に入っているにもかかわらず、である。
Bitcoin's realized cap growth analysis. Source: CryptoQuant
弱気局面入り以降、この指標の7日移動平均と59日移動平均は、2025年第4四半期におよそ70だった水準から、6月17日時点でそれぞれ13.9、19.1まで低下した。新規資金がビットコインネットワークに流入するペースは、明らかに鈍っている。投資家の腰が引けていることを示す数字だ。
ビットコイン研究者のアクセル・アドラー・ジュニア氏は、FRB決定後の別の懸念を指摘した。政策金利は据え置かれたものの、更新されたドットプロットでは、9人の当局者が年内に少なくとも1回の利上げを予想し、6人が2回以上の利上げを見込んでいた。
ビットコインはこの更新にネガティブに反応した。水曜日の下落局面では売り出来高が膨らみ、6万6200ドル、日本円で約1059万円で跳ね返された場面が、最も重い取引となった。
一方、金は一時4300ドル、約68万8000円を上回ったものの、その反発は続かず、木曜日には4244ドル、約67万9000円付近で推移した。
この反応は、市場が近い将来の利下げではなく、「高金利が長く続く」シナリオを織り込みつつある、というアドラー氏の見方と重なる。
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BTCトレーダーの見方は二分
市場データを見ると、BTCトレーダーたちはFRBの結果をめぐって、まったく異なる方向に賭けている。
市場コメンテーターのクリプト・ローバー氏は、FOMC会合の直後に、3850万ドル、日本円で約61億6000万円規模のビットコイン・ショートポジションが新たに開かれたと指摘した。レバレッジは30倍。このトレーダーは、ビットコインが下落する中で、およそ75万ドル、約1億2000万円の含み益を抱えていたとされる。
一方、ビットコイン投資家のジェル氏は、週間高値6万7255ドル、約1076万円から6万4000ドル、約1024万円を下回る水準まで押し戻された動きを、通常のサポート再確認とみている。
同氏は、6万4000ドルが買い手にとって重要な価格帯だと指摘し、次のように述べた。
「ここを維持できれば、今後数週間で7万ドル、日本円で約1120万円に向けた relief rally が広がる可能性が高い。重要な一日になる」
BTC/USD, one-day analysis by Jelle. Source: X
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