イーサリアム 2400ドル突破に苦戦　DApps活動減少と競争激化で出遅れ

イーサリアム（ETH）は過去3カ月にわたり2400ドルを上回る水準を維持できず、他の主要銘柄に対して出遅れが目立っている。2026年に入りETHは21%下落しており、市場全体の回復に追随できない状況に投資家の不安が広がっている。

ETH価格と仮想通貨市場全体の時価総額 Source: TradingView

仮想通貨市場全体の時価総額は年初来で11%下落しており、イーサリアム特有の逆風が存在することを示している。分散型アプリ（DApps）の活動低下が、その要因の一つだ。この傾向は市場全体にも影響している可能性があるが、ETHの価格形成には特にネガティブに働いている。

Ethereum DEX monthly volumes vs. DApps revenue, USD. Source: DefiLlama

DEX低迷とハッキング被害が重し

分散型取引所（DEX）の取引量は6カ月で53%減少し、イーサリアムのDApps活動の中核を担う分野が大きく縮小した。その結果、これらDAppsの収益も同期間で49%減少した。ミームコイン価格の急落や新規トークン発行の減少が影響したほか、プロトコルのハッキングも重要な要因となった。

4月には仮想通貨業界全体で6億3000万ドルのハッキング被害が発生し、その82%をケルプDAOとドリフト・プロトコルが占めた。ブロックチェーンセキュリティ企業ハッケンは、これらの攻撃が北朝鮮関連の主体によるものと指摘している。DEXの取引量は3カ月で47%減少している。

DApps収益に基づく市場シェア. Source: DefiLlama

一部の競合チェーンはベースレイヤーのスケーラビリティを重視し、一般ユーザーにとって使いやすい環境を提供している。イーサリアムはレイヤー2を含めたエコシステム全体では依然として最大だが、DApps収益においてはソラナとハイパーリキッドが合計42%のシェアを占めている。この数値は、イーサリアムの総ロック価値（TVL）が6倍規模であることを踏まえると際立っている。

Source: X/uttam_singhk

アルケミーのエンジニアであるウッタム・シン氏は、市場の一部が今後の「グラムステダム」ハードフォークによってロールアップが危機にさらされると誤解していると指摘した。このアップグレードによりベースレイヤーの処理能力は約3倍に拡大し、ブロックデータの事前取得や並列処理が可能になる見通しだ。

機関投資家の評価も低下

イーサリアムのスケーリング戦略が明確であっても、ベースレイヤーの性能が向上した際にレイヤー2の必要性を理解するのは多くのユーザーや投資家にとって難しい。また、これらの変更がネットワーク手数料の増加、ひいてはステーキング利回りの上昇につながるかも不透明だ。

機関投資家の評価にも影響が出ている。最大の上場ETH保有企業であるビットマイン（BMNR）は、取得総額122億ドルに対し現在の評価額が108億ドルと含み損の状態にある。トム・リー氏が率いる同社の状況は即時の売却圧力にはならないものの、資産としての魅力を弱める要因となっている。

これらの要因は、ETHが2800ドルに到達する上で決定的な障害ではない。ただし、オンチェーン活動の低下、DApps分野での競争激化、機関投資家の関心低下が重なり、市場全体に対するパフォーマンスの劣後が続いている。