仮想通貨資産運用会社の21Sharesは、市場が単純な価格追従型ファンドを超えて成熟するにつれ、アクティブ運用型の上場投資商品（ETP）が仮想通貨投資の次なるフェーズになると予測している。
21Sharesの社長ダンカン・モワール氏は、コインテレグラフとの独占インタビューで、仮想通貨は誕生したばかりの成長過程にある資産クラスであるため、特にアクティブ運用に適していると語った。
同社は、個別資産に対するボトムアップ調査と、リスク管理およびポートフォリオ構築のための定量的・裁量的なトップダウン戦略を組み合わせている。モワール氏は、より高度な製品を支えるために、ポートフォリオ管理およびトレーディングチームを拡大してきたと付け加えた。
「異なる取引やポートフォリオ管理の専門知識を持つ人材を新たに採用し、チームを構築する必要があったが、現在は強固なチームが整っており、強力なアクティブ運用製品を提供できると考えている」
モーニングスターとゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントがまとめたデータによると、世界のアクティブETFの資産残高は2025年末時点で約1.8兆ドルに達している。
モワール氏は、2025年10月に21Sharesを買収したファルコンX（FalconX）との統合により、特に複雑な商品の開発が加速されるとの期待を示した。
仮想通貨ETPおよびETFへの需要は地域によって異なるとモワール氏は指摘する。
「米国では依然として時価総額の大きなコインに関心が集中している。一方で欧州の機関投資家クライアントは、より新しい資産やレイヤー1以外のアプリケーション層により強い関心を持っている」
同氏はこの乖離について、欧州の投資家層がより成熟しており、すでにビットコイン（BTC）やイーサ（ETH）を保有している機関が、仮想通貨の割り当てをさらに拡大しようとしているためだと分析している。
こうした背景から、21Sharesは最近、ストラテジー（Strategy）社の優先株（STRC）に連動したETPを欧州でローンチした。これは同社のビットコイン重点の資本戦略に関連した高利回り商品へのエクスポージャーを提供するものだ。モワール氏によれば、この製品は複数の地域で初期の強い需要が見られており、伝統的な証券プラットフォームを通じてアクセスしやすい利回り発生資産への投資家意欲を反映している。
パッシブ運用を超えて進化する仮想通貨ETP
仮想通貨のETPおよびETF市場が成熟するにつれ、発行体は単純な価格追従から脱却し、米国と欧州の両方でより複雑な構造の商品が登場し始めている。
現在注目を集めている分野の一つがステーキングである。これは、ブロックチェーンネットワークのセキュリティを維持するために仮想通貨をロックアップすることで、投資家が利回りを得られる仕組みだ。10月、グレースケール（Grayscale）は自社のETPにステーキングを導入し、同社のイーサ・ファンドは米国の現物仮想通貨ETFとして初めてステーキング報酬を提供するものとなった（ソラナ信託への機能拡張も承認待ち）。
3月には、資産運用大手ブラックロック（BlackRock）がナスダックに上場したイーサリアム製品をローンチした。これは現物イーサへのエクスポージャーと利回り生成を組み合わせたもので、初日の取引高は1,550万ドルを記録した。
新たな上場投資商品が市場に出る際、21Sharesは「内部調査」「顧客需要」「広範な市場トレンド」の3要素に基づいて評価を行うとモワール氏は述べた。調査チームが早期の機会を特定し、機関投資家からのフィードバックが関心の度合いを測る一助となる。
「3つ目は将来のトレンドだ」と同氏は述べ、確信の度合いに応じてニッチな単一資産製品にするか、より広範なテーマ型製品にするかを決定するという。
モワール氏は、同社の「ビットコイン＆ゴールドETP」をその好例として挙げた。最近ロンドンにも重複上場されたこの製品は、運用開始から4年が経過しており、欧州のETPの中で最も高いリスク調整後リターンを記録しているという。ポートフォリオの観点から、ビットコインと金の組み合わせは分散効果において「完全に理にかなっている」と同氏は付け加えた。
