第1四半期の仮想通貨市場全体が低迷する中で、ステーブルコインは数少ない明るい兆しとなった。市場環境が悪化する中でも、供給量の伸びと取引活動は持続的な需要を示している。
CEX.ioのデータによると、第1四半期のステーブルコイン総供給量は約80億ドル増加し、過去最高の3,150億ドルに達した。2023年第4四半期以降では最も緩やかな拡大ペースとなったものの、仮想通貨市場全体が縮小した時期において成長を維持した形だ。
投資家が防御的な戦略としてステーブルコインに資金を移動させたことで、市場全体の活動におけるステーブルコインのシェアが上昇した。今四半期の仮想通貨総取引量に占めるステーブルコインの割合は75%に達し、過去最高を記録している。
同時に、ステーブルコインの総取引高は28兆ドルを超え、デジタル資産市場の主要な流動性レイヤーとしての役割が強まっている。この数字は数年にわたる活動の急増を反映しており、近年のステーブルコインの取引高は、VisaとMastercardを合わせた主要決済ネットワークのそれを上回っている。
しかし、その活動の内実を詳しく見ると、より複雑な状況が浮かび上がる。
個人ユーザーに関連するリテール規模の送金は、第1四半期に16%減少し、過去最大の落ち込みを記録した。対照的に自動化された活動は急増し、全ステーブルコイン取引高の約76%をボットが占める結果となった。
ボット主導のフローへのシフトは、ステーブルコインの利用がリテール需要ではなく、アルゴリズム取引、裁定取引、流動性提供に結びついている割合が増えていることを示唆している。自動化の進展は、より洗練された参加者や機関投資家の参入を反映する一方で、弱気相場におけるオーガニックな需要の弱まりを露呈している可能性もある。
主要発行体間の乖離
CEX.ioのレポートにおける重要なポイントの一つは、主要なステーブルコイン発行体間での乖離が広がっていることだ。サークル（Circle）社のUSDC（USDC）の供給量は第1四半期に約20億ドル増加した一方で、テザー（Tether）社のUSDT（USDT）は約30億ドル減少した。両者の動向がこれほど明確に分かれたのは、弱気相場真っただ中の2022年第2四半期以来のことである。
この傾向は、2月のUSDC送金活動の急増を伝えた以前のコインテレグラフの報道とも一致しており、取引やオンチェーン決済におけるUSDCの利用拡大を裏付けている。
USDC以外では、供給増加の多くは「利回り付き製品」によってもたらされた。このセグメントは米国で監視の目が強まっており、議会で議論されている仮想通貨市場構造法案でも、利回りの是非が議論の中心となっている。伝統的な銀行業界は、利息のようなリターンを提供するステーブルコインに対し、預金流出の懸念から反発を強めている。
CoinGeckoのデータによれば、利回り付きステーブルコインの市場規模は現在約37億ドルと評価され、1日の取引高は1億ドルを超えている。
