4月14日付の予備目論見書によると、ゴールドマン・サックスは、仮想通貨のボラティリティへの露出を制限しつつインカムを獲得するよう設計された、ビットコイン関連の上場投資信託（ETF）の立ち上げを米証券取引委員会（SEC）に申請した。
提案された「ゴールドマン・サックス・ビットコイン・プレミアム・インカムETF」は、ビットコイン（BTC）を直接保有するのではなく、主に現物ビットコイン上場投資商品（ETP）や関連オプションに投資することで、資本増価とともに経常的なインカムの提供を目指す。
本ファンドは、ビットコイン関連ETPのコール・オプションを売却することで利回りを生成する。この戦略は、インカムとしてのプレミアム収入を生み出す一方、上昇相場における利益が制限される可能性がある。
申請書類によれば、本アクティブ運用型ファンドは、ビットコイン関連資産への露出を少なくとも80%維持し、最大25%をケイマン諸島の子会社を通じて配分する可能性がある。これは、米投資会社法の下でコモディティへの露出を得るために一般的に用いられる構造である。
本ファンドは、市場環境に応じて、保有資産に対してコール・オプションを売却する「オーバーライト」戦略の比率を、ビットコイン露出の約40%から100%の間で調整する予定である。また、リターンの大部分をインカムまたは資本の払い戻しとして分配することを想定している。
本ファンドは、現物ビットコインETPとデリバティブを組み合わせ、直接保有とオプションベースのポジションを混合させることで露出を得る。この戦略は、横ばいまたは緩やかな上昇相場では有効に機能する可能性があるが、上昇幅が制限されるため、強い上昇相場ではパフォーマンスが劣る可能性がある。
ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏はXへの投稿で、本商品を「ブーマー・キャンディ（ベビーブーマー世代好みの金融商品）」と表現し、上昇益のすべてを享受することよりも、インカムの獲得と低ボラティリティを求める投資家に訴求する構造であると指摘した。
これとは別に、ゴールドマン・サックスのデービッド・ソロモン会長兼CEOは月曜日、ディファインド・アウトカム（あらかじめ定義された投資成果）ETFの発行体であるイノベーター・キャピタル・マネジメント（Innovator Capital Management）の買収を先週完了したことをアナリストに明らかにした。ソロモン氏は第1四半期の決算説明会で、イノベーター社の170本のETFが加わったことにより、ゴールドマンは世界のアクティブETFプロバイダーの上位10社に入ったと述べた。
戦略が価格追随を超えて進化する中、アクティブ仮想通貨ETFが勢いを増す
ゴールドマン・サックスによる今回の申請は、資産運用会社が単純な価格追随型の仮想通貨ファンドから、より複雑なアクティブ運用戦略へと移行し、ETF市場で注目を集めている中で行われた。
1月には、ビットワイズ・アセット・マネジメント（Bitwise Asset Management）が、通貨価値の下落に対するヘッジを目的としたアクティブ運用型ETFを立ち上げた。このファンドはビットコイン、貴金属、マイニング関連株式などに分散投資しており、デジタル資産をマクロ重視の分散ポートフォリオに統合しようとする広範な動きを反映している。
3月には、ティー・ロウ・プライス（T. Rowe Price）が、デジタル資産に直接投資するアクティブ運用型仮想通貨ETFの提案書をSECに修正提出した。更新された目論見書には、ビットコイン、イーサリアム（ETH）、ソラナ（SOL）などの資産を含む可能性のあるポートフォリオが概説されている。
また、ファンド発行体の21Sharesも、より高度な戦略への展開を進めている。2月には、ストラテジー（Strategy）社の優先株式（STRC）に連動し、同社のビットコインに焦点を当てた資本戦略に関連するインカム創出型商品への露出を提供するETPを欧州で上場させた。
21Sharesのダンカン・モワール社長はコインテレグラフに対し、この変化はより先進的な商品への広範な需要を反映したものであり、仮想通貨は「アクティブ運用に特に適している」と指摘した。
モーニングスターとゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントがまとめた3月の報告書によると、2025年末時点でアクティブETFの世界の資産残高は1.8兆ドル近くに達しており、資金流入額はパッシブ商品を大幅に上回っている。
