水曜日、バーンスタイン（Bernstein）のアナリストらは、火曜日に起きたサークル（Circle）株の売り浴びせは、投資家が「提案されているCLARITY法によってステーブルコイン発行体のコアビジネスモデルが影響を受けないこと」を見落とした、行き過ぎたものであった可能性があるとの見解を示した。
顧客向けのノートの中で、バーンスタインのアナリストであるガウタム・チュガニ氏、マヒカ・サプラ氏、サンスカール・チンダリア氏、ハルシュ・ミスラ氏は、市場が「誰が利回りを稼ぐか」と「誰が利回りを分配するか」を混同していると指摘した。
「サークルは稼ぎ、コインベース（Coinbase）が分配する」とアナリストらは記し、法案の草案が主にターゲットとしているのはユーザーへの利回り分配であり、サークルのような発行体が稼ぐ原資産の準備金収入ではないと付け加えた。
最新の草案によると、CLARITY法は、プラットフォームが受動的なステーブルコインの残高や利息と「経済的に同等」と見なされる製品に対して利回りを提供することを禁止する。しかし、この提案は、取引や決済などのユーザーエンゲージメントに関連した活動ベースの報酬については余地を残している。
「ステーブルコインの報酬に関する除外規定により、ユーザー活動の階層に連動した報酬の分配は依然として可能かもしれない」とアナリストらは述べ、「市場の膝蓋腱反射的な反応は、適切に調整されていない可能性がある」と付け加えた。
サークルのビジネスモデルは、主に短期米国債で運用されているUSDCの裏付け準備金からの収入に依存している。バーンスタインの推定では、この準備金収入は2025年に約26億ドルに達した。
サークル株は、2月の安値から160%以上上昇していたにもかかわらず、法案の更新を受けて火曜日に約20%下落した。水曜日の日中取引では、CRCL株は前日の下落分を一部取り戻し、直近では3.5%以上値上がりして取引されている。
USDCの採用が加速する中、バーンスタインはサークルに対し強気の見通しを再確認
バーンスタインが今月サークルに対して強気な判断を下したのは、これが初めてではない。3月初め、アナリストらは同株の「アウトパフォーム」評価を再確認し、現在の水準のほぼ2倍となる190ドルの目標株価を設定した。
最新のノートはその見解を補強するものであり、USDCの強力な勢いを強調している。その流通供給量は、取引、担保、決済、および米ドルへのグローバルなアクセスの需要に突き動かされ、過去2年間で約300億ドルから800億ドルへと成長した。
バーンスタインはまた、仮想通貨市場やクロスボーダー金融全体でUSDCの役割が拡大している証拠として、オンチェーン取引高の上昇を指摘した。
USDCは現在、テザーのUSDTに次ぐ、米ドル建てで第2位のステーブルコインである。
