ステラXLM、1週間で5割高　DTCC提携で買い、反落リスクも

暗号資産ステラのネイティブトークンであるXLMが急伸している。XLMは今週、50%超上昇し、同期間に約5%下落した暗号資産市場全体を大きく上回った。米金融インフラ大手DTCCが、トークン化証券プラットフォームをステラ・ネットワークと統合すると発表したことが買い材料となった。

DTCCは、米国の証券取引の清算・決済を担う巨大金融インフラ企業で、1日あたり10兆〜12兆ドル、円換算で約1593兆〜1912兆円規模の証券取引を処理している。日本でいえば、証券保管振替機構や日本証券クリアリング機構に近い役割を持つ存在といえる。

DTCCは水曜日、同社のトークン化証券プラットフォームをステラ・ネットワークと統合し、2027年前半の開始を目指すと発表した。トークン化証券とは、株式や債券などの証券をブロックチェーン上で発行・管理・決済する仕組みを指す。伝統的な金融インフラとブロックチェーンの接点として、近年、金融機関の関心が高まっている。

XLM/USD daily chart. Source: TradingView

この発表を受け、XLMは一時51.75%上昇し、金曜日には0.224ドル、円換算で約35.7円まで買われた。これは1月以来の高値となる。取引高も急増しており、上昇局面で新たな買い手が流入したことを示している。

上昇を増幅したのは、ショートスクイーズだった可能性がある。暗号資産データ会社CoinGlassによると、5月28日以降、ステラ関連のショートポジションの強制清算額は1241万ドル、円換算で約19億8000万円に達した。一方、ロングポジションの清算額は682万ドル、約10億9000万円だった。弱気派の清算額は強気派の約1.8倍にのぼる。

Stellar total liquidations chart vs. XLM price. Source: CoinGlass

ショートスクイーズとは、価格下落に賭けていた投資家が、価格上昇によって損失拡大を避けるため、強制的または自発的に買い戻しを迫られる現象をいう。買い戻しがさらに価格を押し上げ、上昇が加速することがある。

XLMは0.15ドル、約23.9円前後から0.224ドル、約35.7円まで上昇した。未決済建玉も同期間にほぼ倍増し、金曜日には2億9211万ドル、約465億円に達した。これは、単に既存の売り持ちが解消されたというより、上昇局面でレバレッジを伴う新規ポジションが積み上がったことを示す。

Stellar open interest vs. XLM price. Source: CoinGlass

一方で、市場には反落リスクも残る。XLMは現在、長期的な上値抵抗帯に差しかかっている。金曜日時点で、XLMは0.198〜0.224ドル、約31.5〜35.7円の上限圏で取引されていた。この価格帯は、50週、100週、200週の指数移動平均線が重なる領域でもある。

テクニカル分析上、こうした複数の抵抗線が集まる水準では、短期的な利益確定売りが出やすい。アナリストのMAGIC氏は、この抵抗帯について「最初の試しとしては強すぎる」と指摘している。

XLMがこの抵抗帯を明確に上抜けられなければ、6〜7月にかけて0.112〜0.136ドル、約17.8〜21.7円まで下落する可能性がある。現在水準からは30〜40%程度の下落に相当する。この下値目標は、XLMが現在形成している下降チャネルの下限とも重なる。

過去のXLM相場も、急騰後に大きく反落した例がある。2024年11月には、ドナルド・トランプ氏の米大統領再選後にXLMが約640%上昇したが、その後、局所的な高値から約68.6%下落した。2025年7月にも、PayPalのステーブルコインがステラ上で展開されたことや、Protocol 23アップグレードへの期待から約140%上昇したものの、その後は約73.8%の調整を強いられた。

今回のDTCC材料による上昇も、同じような展開をたどる可能性がある。機関投資家向け金融インフラとの連携は長期的には好材料だが、価格が短期間で急騰した分、過熱感も強い。

一方、XLMが0.198〜0.224ドルの抵抗帯を明確に突破すれば、6〜7月にかけて0.28〜0.30ドル、約44.6〜47.8円への上昇余地が生じる。この水準は、現在価格から約40%高い水準となる。

ステラは、国際送金やトークン化資産の基盤として知られてきた。今回、米国の証券決済インフラを担うDTCCとの連携が示されたことで、XLMには金融機関による実利用への期待が改めて織り込まれた。ただ、相場の上昇にはショートスクイーズやレバレッジの積み上がりも影響しており、実需期待と短期需給が入り混じる展開となっている。