ビットコイン 7万6000ドル上で推移　ショート積み上がりで短期反落警戒も

ビットコイン（BTC）は過去1週間、7万6000ドルを上回る水準を維持し、年初来安値の6万500ドルから大きく上昇した。原油価格が100ドルを上回り、S&P500が過去最高値を更新する中で強気の勢いが見られたが、先物市場のデータは短期的な上昇終了の可能性を示唆している。

コイングラスのデータによると、過去48時間で約14億ドル規模のレバレッジ付きショートポジションが8万ドル付近に積み上がっている。BTCが7万9500ドルで上値を抑えられたことで、警戒感が高まっている。

FRBとインフレ動向が鍵

強気のレバレッジ需要の乏しさが見られる一方で、連邦準備制度理事会（FRB）が緩和的な金融政策へ転じたり、インフレ期待が高まった場合にはベアトラップが発生する可能性がある。インフレ上昇は債券など固定収益資産の実質利回りを低下させるためだ。

ビットコインの無期限先物の年率換算資金調達率は過去2週間、概ねマイナス圏で推移しており、弱気心理の強まりを示している。興味深いことに、BTCは4月9日に7万2000ドルから7万8000ドルへ上昇していたにもかかわらず、この間の多くのショートポジションは現在の7万6700ドル付近で含み損となっている。8万ドルを上抜ければ、ショートの買い戻しが発生する可能性が高い。

データによると、ブレント原油が再び100ドル台に戻る中でも、投資家はFRBによる利上げを織り込まなくなっている。エネルギー価格の上昇はインフレ期待を押し上げる一方、FRBは雇用市場や経済成長の鈍化にも直面している。

米国債先物は現在、9月までに利下げが行われる確率を20%と示しており、1カ月前から大きく転換した。FRBの難しい立場が意識される中、5年物米国債利回り3.95%の魅力は低下している。利下げはインフレ圧力を高める要因となる。

現物需要が上昇を支える

ビットコインの上昇は主に現物市場に支えられている。ストラテジー（MSTR US）は4月20日から26日にかけて2億5500万ドル分のBTCを追加購入し、米上場のビットコインETFにも8億2400万ドルの純流入があった。BTCは7万9000ドル台を維持できなかったものの、買い手は継続的に積み増しを行っている。

プロ投資家が実際に弱気に傾いているかを判断するには、オプション市場の分析が重要だ。

ビットコインのオプション市場では、プット（売り）オプションがコール（買い）オプションに対して11%のプレミアムで取引されており、弱気市場の典型的な状況となっている。クジラやマーケットメーカーは下落リスクを警戒しており、BTCが8万ドルを回復した場合にはベアトラップが発生する可能性がある。

ビットコインの強気モメンタムが継続するかは不透明だが、現物需要が維持される限り、ショートポジションへの圧力は高まり続ける可能性がある。FRBの政策が緩和方向に傾き、現在の蓄積トレンドが続けば、流動性の逼迫により価格は8万ドルの抵抗線を大きく上抜ける可能性がある。